PALO ALTO, California — Se podría esperar que los colegas de Kevin Warsh en la Institución Hoover de la Universidad de Stanford estuvieran eufóricos por él mientras se prepara para asumir la presidencia de la Reserva Federal.
Algunos de ellos sienten un sentimiento diferente: lástima.
“Kevin Warsh es el perro que atrapó el auto”, dijo John Cochrane, miembro de Hoover, el hogar intelectual de Warsh y que pronto será su antiguo empleador. “Lo digo con mucho cariño y simpatía”.
Cochrane ayuda a organizar la conferencia monetaria anual de la institución, donde este año economistas de centro derecha, ex empleados de la Fed y otros pasaron el día analizando amenazas potenciales a la independencia política del banco central, un recordatorio aleccionador de todas las formas en que el nuevo trabajo de Warsh podría dejar de ser divertido con bastante rapidez.
¿Está la Reserva Federal protegida de las presiones políticas?.
Estas ideas, con las que un Warsh más joven luchó como riesgos para la Reserva Federal hace 16 años, ahora son cuestiones muy urgentes que enfrentará en el trabajo que ha deseado durante muchos años. Muchas de estas preocupaciones están mucho más frescas que cuando Warsh meditó sobre ellas, ya que la inflación, la deuda pública y las amenazas políticas al banco central se han disparado al mismo tiempo.
Y así descubrí, a medida que Warsh asciende al puesto más alto de la Reserva Federal, que los estudiosos del mercado libre que componen la comunidad de Hoover están observando la tarea que enfrenta con verdadera ansiedad.
Y va más allá del presidente Donald Trump. Cochrane dijo que las amenazas de Trump al banco central pusieron la autonomía de la Reserva Federal “de nuevo en la pantalla del radar”, pero “ha estado hirviendo a fuego lento”.
De hecho, considera que el crecimiento de EE.UU. La deuda es el mayor peligro para la independencia a largo plazo de la Reserva Federal que Trump, cuyos ataques “parecen ser, en todo caso, contraproducentes” para el presidente. Después de todo, EE.UU. Los banqueros centrales han seguido teniendo flexibilidad para tomar sus propias decisiones políticas, pero la trayectoria de la deuda de EE.UU. Está en un camino empinado, sin señales de que el gobierno planee cambiar de rumbo.
Es cierto que, hasta ahora, las amenazas legales del presidente contra la Reserva Federal han funcionado en su contra. El jefe saliente de la Reserva Federal, Jerome Powell, permanecerá en su puesto en la junta como gobernador regular de “bajo perfil” después de que finalice su presidencia el 15 de mayo, una medida que le negará a Trump otro nombramiento y significará menos aliados potenciales afines para Warsh en el comité de tasas de interés. Trump no ha sido tímido respecto de su único objetivo para la Reserva Federal: costos de endeudamiento dramáticamente más bajos.
Pero tratar de implementar las reducciones de tasas que ha exigido no sería una tarea fácil para Warsh, incluso con un nuevo designado por Trump en el puesto de Powell. Las conversaciones entre los asistentes a la conferencia de Hoover a menudo se desembocaban en una pregunta inevitable: ¿cuánto tiempo le tomará al presidente volverse contra su nuevo jefe de la Reserva Federal?.
Powell, durante su conferencia de prensa de la semana pasada, citó temores de que el presidente pudiera intentar tácticas adicionales para socavar la capacidad de la Reserva Federal de fijar tasas de interés libres de interferencia política. Trump ya intentó despedir a Lisa Cook, miembro de la junta de la Fed, por acusaciones no probadas de fraude hipotecario, pero la Corte Suprema le permitió permanecer en su trabajo mientras se litiga el caso.
Warsh tendrá que descubrir cómo guiar a la institución durante este período, incluyendo hasta qué punto quiere ceder ante los esfuerzos de Trump para remodelar la Reserva Federal.
David Wilcox, economista del Instituto Peterson de Economía Internacional y Bloomberg Economics, dijo en el evento de Hoover que era un riesgo de baja probabilidad y alto impacto que Trump intentara utilizar una mayoría en la junta de la Reserva Federal para eliminar a algunos presidentes regionales, que tienen derecho a voto sobre las tasas de interés pero no son nombrados por el presidente. Pero agregó que la posibilidad no era una “teorización ociosa”.
(La gente dentro de la administración Trump me ha descartado esa noción anteriormente, y requeriría el cumplimiento de Warsh y probablemente de nuevas personas en los escaños de Powell y Cook).
Ex St. El presidente de la Reserva Federal de Louis, Jim Bullard, en un momento dado preguntó a la audiencia sobre la posibilidad de que los funcionarios de la Reserva Federal fueran destituidos mediante juicio político como si fueran jueces. En respuesta, Wilcox sugirió que el diseño podría no ser constitucional;
Pero, en consonancia con el tipo de críticas a los bancos centrales que son características de Hoover, la discusión también se centró en las formas en que la Reserva Federal se ha hecho la vida más difícil, incluso mediante su reacción tardía al aumento de la inflación que comenzó en 2021.
En un panel, Marvin Barth, fundador de la firma de investigación Thematic Markets, dijo que el “actual asalto político a la Reserva Federal” era un efecto secundario de sus propios fracasos políticos.
En ese sentido, la conferencia fue un reflejo útil del mundo del que proviene Warsh. Aunque fue gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, ha pasado los últimos 15 años pidiendo reformas en el banco central.
Sin duda, el presidente entrante buscará cambios en las herramientas de la Reserva Federal. Mientras tanto, tendrá que navegar el período actual en el que la guerra en Irán ha aumentado las probabilidades de una mayor inflación y un crecimiento más lento. Pero al igual que Powell antes que él, Warsh podría finalmente encontrar que su legado estará definido por su relación con Trump.
Cuando le pidió a Cochrane que explicara el amplio enfoque en la independencia en la cumbre anual, respondió: “Bueno, claro”.
