Se podría pensar que la elección de un presidente que ha pasado años atacando al banco central brindaría una oportunidad para que las ideas republicanas reformen la Reserva Federal.
Pero estaríamos equivocados.
Porque Donald Trump y los reformadores conservadores de la Reserva Federal tienen visiones muy diferentes.
El principal problema del presidente electo con la Reserva Federal parece ser que quiere tener más influencia sobre sus decisiones. Quiere tasas de interés en niveles bajos y quiere poder empujar a la Reserva Federal en esa dirección.
Esto es más o menos lo contrario de lo que muchos legisladores republicanos parecen tener en mente.
Miembros clave del Congreso pasaron años después de la Gran Recesión criticando a la Reserva Federal por mantener las tasas de interés cerca de cero durante casi una década y luego, cuando la inflación comenzó a dispararse en 2021, por esperar demasiado para aumentar los costos de endeudamiento.
Algunos republicanos creen que las decisiones de política monetaria del banco central deben ser más predecibles y estar más estrechamente vinculadas a fórmulas que calculan dónde deben situarse las tasas. Pero la más destacada de esas fórmulas, conocida como regla de Taylor (llamada así en honor al economista de Stanford John Taylor), habría conducido sistemáticamente a tasas más altas durante los últimos 15 años.
Eso es lo contrario de lo que Trump tiene en mente.
Y el presidente entrante no está presionando para lograr una mayor previsibilidad: sólo quiere tener más voz.
“Si eres un muy buen presidente con buen sentido, al menos deberías poder hablar con [el presidente de la Reserva Federal]”, dijo Trump en un evento en octubre. “Creo que tengo derecho a decir: ‘Creo que deberías subir o bajar un poco’. No creo que se me deba permitir ordenarlo, pero creo que tengo derecho a hacer comentarios al respecto.
Si lees entre líneas, darle a Trump lo que quiere es una situación en la que muchos legisladores republicanos pierden. No sólo limitaría el margen de maniobra de la Reserva Federal para tomar decisiones sin preocuparse por los resultados electorales o los factores políticos de corto plazo –un pilar clave de la estabilidad para los mercados financieros– sino que, además, la influencia del presidente electo generaría
“Trump dejó muy claro que quiere dinero fácil y barato”, dijo el exsenador. Me lo dijo Pat Toomey, quien fue durante años el principal republicano en el Comité Bancario. “Todos en el Congreso son dolorosamente conscientes de lo desastrosa que puede ser esa misma política. Acabamos de vivir la peor inflación en 40 años debido a esa política”.
Cómo equilibrarán los legisladores sus sentimientos hacia Trump y la Reserva Federal es ahora una cuestión clave para el futuro del banco central, que enfrenta batallas políticas en múltiples frentes.
Trump ha prometido, por ahora, que no intentará despedir al presidente Jerome Powell, aunque nadie está seguro de si eso durará, especialmente si las tasas se mantienen más altas de lo que Trump quiere que sean. Si el repunte del mercado de valores comienza a cambiar, las inclinaciones de Trump podrían cambiar con él.
El mandato de Powell también termina en mayo de 2026, momento en el que Trump podrá elegir un nuevo jefe de la Reserva Federal, que podría cambiar la relación moderna y distante entre presidentes y líderes de bancos centrales.
Los candidatos para encabezar el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, como el Representante. Andy Barr (R-Ky.) y French Hill (R-Ark.) han hablado de promover una legislación que limitaría a la Reserva Federal.
Pero, en general, mi conclusión de las conversaciones en el Capitolio de las últimas semanas es que los republicanos todavía no quieren socavar esencialmente la autonomía del banco central. Es decir: el cortafuegos del Partido Republicano en torno a la independencia de la Reserva Federal se mantiene.
“Me gusta la forma en que está configurada ahora”, dijo el senador. dijo Mike Rounds (R-S.D.) en una reunión con periodistas, cuando le preguntó si Trump debería tener más voz en sus decisiones de política monetaria.
“La Ley de 1913 ha funcionado muy bien”, dijo el representante. Frank Lucas (R-Okla.), miembro del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, me lo dijo en otra conversación en el pasillo. “Si llegan sugerencias de la nueva administración, por supuesto que las analizaremos en el comité. Pero es necesario un cierto grado de independencia”.
Otros tenían mensajes implícitamente tranquilizadores para Trump sobre la trayectoria de las tasas, que la Reserva Federal ha estado reduciendo suavemente después de llevarlas a sus niveles más altos desde antes de la crisis financiera de 2008.
“Las acciones actuales de la Reserva Federal sobre las tasas de interés son simplemente una reacción a las malas políticas económicas de la administración Biden”, dijo el representante. Bryan Steil (R-Wisc.) me dijo. “A medida que reduzcamos la inflación, la Reserva Federal naturalmente bajará las tasas. Ésa es la mejor manera de hacerlo”.
Aun así, este cortafuegos que rodea a la Reserva Federal (suponiendo que se mantenga) no significa que vayan a ser unos años fáciles para la institución. Porque, nuevamente, el Congreso también tiene sus quejas.
Powell recibirá preguntas difíciles sobre el aumento de la inflación, que se espera que esté llegando a su fin, y hasta qué punto el banco central jugó un papel al permitir que se agrave.
La institución también enfrentará escrutinio por su papel en la supervisión de los bancos del país, desde republicanos que creen que sus regulaciones son demasiado prescriptivas (aquí están mucho más alineados con Trump), hasta demócratas que sienten que la Reserva Federal no ha hecho lo suficiente.
A algunos legisladores republicanos les gustaría que la Reserva Federal se centrara exclusivamente en garantizar la estabilidad de precios y abandonar su segundo mandato para garantizar también el máximo empleo, otra reforma que probablemente conduciría a tasas más altas.
En última instancia, en este momento no hay suficiente acuerdo ni impulso político para tomar medidas legislativas reales. Pero vale la pena prestar atención a la dirección y el fervor del rechazo de estos legisladores a la Reserva Federal.
Aunque Trump tiene el megáfono más grande, son las críticas del Congreso las que, en última instancia, desempeñaron un papel más importante en la configuración de la política de la Reserva Federal a largo plazo porque, como dijo el entonces presidente de la Reserva Federal,
