No importa quién gane el próximo campeonato de EE.UU. elecciones presidenciales, una cosa es casi segura: Estados Unidos seguirá dependiendo de las sanciones como herramienta de política exterior. Cada presidente estadounidense del siglo XXI ha impuesto más sanciones que el anterior. Donald Trump impuso casi el doble de sanciones por año que Barack Obama, y Joe Biden ya ha duplicado la cifra de Trump.
Esto apunta a una realidad estructural: en un mundo de crecientes tensiones entre estados con armas nucleares, la guerra económica es mucho más aceptable que la guerra real. Sin embargo, la adicción de Estados Unidos a las sanciones va en contra de las advertencias de alto nivel de que el hábito podría tener consecuencias nefastas. El exsecretario del Tesoro, Jack Lew, advirtió que el “uso excesivo de sanciones” podría socavar la política de Estados Unidos. liderazgo económico y presagiar la desaparición del todopoderoso dólar.
Pero los últimos años nos han enseñado una lección clave: el riesgo no está en aplicar demasiadas sanciones, sino en aplicarlas precipitadamente y solos. Y esta lección revela que el próximo EE.UU. La política de sanciones del presidente podría tener serias ramificaciones para el papel global del dólar, especialmente si el próximo presidente es Donald Trump.
Para entender esto, debemos revisar 2018, el año estrella de Trump en materia de sanciones. En mayo de ese año, retiró Estados Unidos. del acuerdo nuclear con Irán y volvió a imponer unilateralmente todas las sanciones de la era Obama a Teherán bajo el lema “presión máxima”. penales, las sanciones no lograron sus objetivos. Sin apoyo internacional ni una estrategia clara, Irán reconstruyó su programa nuclear y tomó represalias con ataques indirectos contra Estados Unidos. fuerzas en Irak y ataques con drones contra instalaciones petroleras saudíes.
Casi al mismo tiempo, Trump también sancionó a Rusal, la empresa rusa de aluminio, sin informar a Estados Unidos. aliados de antemano. La medida hizo que los precios del aluminio se dispararan un 30 por ciento, interrumpió las cadenas de suministro y puso en peligro miles de empleos desde Irlanda hasta Suecia y Guyana. A los pocos días, Trump revocó la decisión.
Estos errores parecieron justificar las advertencias sobre el uso excesivo de sanciones. El banco central de Rusia respondió intercambiando gran parte de sus tenencias de dólares por euros, mientras que la popularidad del renminbi chino como moneda de reserva aumentó más del 50 por ciento. China aceleró los planes de una moneda digital para eludir a EE.UU. sanciones, y los aliados más cercanos de Estados Unidos (Gran Bretaña, Francia y Alemania) crearon una plataforma para eludir las sanciones de Estados Unidos. sanciones a Irán, lo que indica una ruptura en el alineamiento financiero transatlántico.
Como observó el politólogo Daniel McDowell, tras las acciones de Trump, los banqueros centrales comenzaron a considerar apropiado gestionar no solo los riesgos tradicionales como el crédito, la liquidez y el riesgo cambiario, sino uno nuevo: el riesgo político, el riesgo de ser sancionado por Estados Unidos.
Cuando Biden llegó a la Casa Blanca en 2021, prometió utilizar las sanciones de manera más sensata. Su Departamento del Tesoro incluso publicó una revisión exhaustiva, en la que se esbozan barreras de seguridad para su uso futuro. Pero el mundo tenía otros planes.
Justo cuando la revisión de Biden se hizo pública, Rusia concentró más de 100.000 tropas en la frontera de Ucrania. No dispuesto a tolerar las ambiciones territoriales de Putin ni a luchar directamente contra Rusia, Biden recurrió a las sanciones. En respuesta a la invasión rusa de Ucrania, Biden impuso un número récord de sanciones, incluida la dirigida al Banco Central de Rusia, cuyas reservas de 630 mil millones de dólares lo convirtieron en la mayor entidad sancionada en la historia moderna.
Muchos predijeron que estas medidas acelerarían la caída del dólar. Sin embargo, en los dos años transcurridos desde entonces, la dependencia global del dólar en realidad ha aumentado. Los pagos transfronterizos en dólares se han disparado y el esperado éxodo de reservas extranjeras del dólar nunca se materializó. De hecho, es el renminbi el que ha perdido terreno, ya que la trayectoria económica de China asusta a los inversores.
¿Qué explica la diferencia? Las sanciones de Biden respondieron a violaciones flagrantes de las normas internacionales, mientras que las de Trump parecían impulsadas por la política. Pero el factor más importante son los aliados. Si bien Trump actuó solo contra Irán y Rusia, Biden se coordinó con los emisores de otras monedas de reserva importantes (el euro, la libra y el yen) para castigar a Moscú. Con Washington y Bruselas alineados respecto de las sanciones, el riesgo político de mantener dólares se desvaneció. Después de todo, hay pocas razones para cambiar dólares por euros si Estados Unidos. y las sanciones de la UE son las mismas.
La cuestión aquí no es que las sanciones no puedan dañar al dólar: sí pueden hacerlo. Pero el verdadero peligro es el mal uso y no el exceso. Si Trump regresa a la Casa Blanca con el mismo desprecio por los aliados, es posible que descubramos que el dominio del dólar es más frágil de lo que parece.
